到令人绝望的程度。

流动性是影响滑点大小的关键因素。在一个流动性充足的市场中，总是有足够的买家和卖家愿意以接近市场价格的价位进行交易。交易深度越深，价格越稳定，滑点越小。

然而，当市场出现单边行情，特别是恐慌性抛售时，买盘可能瞬间蒸发。想象这样的场景：

股价从100美元开始下跌，当触及90美元时，大量止损单被同时触发。成千上万的卖单涌入市场，但此时愿意以90美元的价格接盘的人却寥寥无几。第一批卖单可能以89美元成交，第二批跌到86美元，第三批可能要跌到83美元才有更多的人愿意接盘。

这就像在一个拥挤的剧院里突然有人喊“着火了”——每个人都想第一个冲出去，但出口就那么大；

在金融市场中，这种“踩踏”就表现为极端的滑点——在下跌趋势明朗时，你很想赶快把手中的股票卖出去好及时止损，但问题是别人也会这么想啊。

当滑点损失大到极致的时候，便会“超进化”为跌停：交易时有滑点还好，起码能把手里的票卖出去，哪怕卖的价格低了些；但跌停的时候，你想卖都卖不掉，因为没有人愿意接盘！

a股曾有一个财务严重造假的上市公司股票以连续47个跌停板退市，大量股民血本无归，钱都打了水漂的案例。

对于使用杠杆的投资者来说，滑点的威力会被进一步放大，正如上一章中瑞文斯通的遭遇那样：

瑞文斯通用5倍杠杆买入股票，设置了10%的止损位。在股票价格跌到止损位，清仓卖出时却出现10%的极端滑点，他的止损单被迫以20%的跌幅成交。在5倍杠杆的放大下，亏光了他账户上所有的钱！

这还挺讽刺的——原本设计用来控制风险的止损单，在极端滑点的作用下，反而成为了加速毁灭的催化剂，而那些看似最安全的保护措施，也可能在你最需要它们的时候背叛你。0!`0^小??说°??网`§ \2追±%最±*>新°&章?a/节D?

滑点最令人绝望的特质在于它的不可预测性。你永远不知道下一次触发止损时会遭遇多大的滑点。可能是温和的0.01%，也可能是致命的20%。

这种不确定性让所有基于历史数据的风险控制模型都变得不可靠。当黑天鹅事件降临时，历史上从未出现过的极端滑点可能瞬间摧毁所有看似合理的风险管理策略。

滑点提醒我们一个残酷的真相：

在市场上，理论与现实之间永远存在着一道无法跨越的鸿沟；那些自大到失去了对市场的敬畏之心，试图精确计算风险的人，往往会在这道鸿沟面前摔得最惨。

……

四，黑天鹅——不可预测的末日使者

\"黑天鹅\"这个概念由学者纳西姆·塔勒布提出，用来描述那些具有三个特征的事件：不可预测性、极端影响力，以及事后的可解释性。

1. 不可预测性

真正的黑天鹅事件在发生前是完全无法预测的，因为它们违背了人们基于历史经验形成的认知模式。

这种不可预测性源于人类思维的根本缺陷：我们总是假设未来会延续过去的模式。就像欧洲人在发现澳洲之前，坚信所有天鹅都是白色的一样，金融市场的参与者也会基于历史数据构建各种精美的模型，然后天真地相信这些模型能够预测未来。

但现实是，真正改变游戏规则的事件，恰恰是那些从未在历史中出现过的事件。如果一个事件是可以通过历史数据预测的，那它就不是黑天鹅，最多只是一只“灰犀牛”——危险但可预见。

2. 极端影响力

黑天鹅事件一旦发生，会对整个系统产生深远而持久的影响，远远超出正常的市场波动范围。它们不是简单的价格调整，而是范式的根本性转变。

正常的市场波动就像海面上的涟漪，即使是剧烈的波动也只是大一些的浪花。但黑天鹅事件就像海啸，它不仅会摧毁沿岸的一切，更会永久性地改变海岸线的形状。

这种极端影响力往往具有蔓延效应。一个看似局部的事件，会通过复杂的金融网络迅速传播，最终演变成全系统的危机。就像多米诺骨牌一样，第一张牌的倒下可能看起来微不足道，但最终却能推倒整面墙。

3. 事后可解释性

这是黑天鹅最狡猾的特征。当黑天鹅事件发生后，人们总能找到各种\"合理\"的解释，让这个事件看起来并非完全不可能。

砖家们会信誓旦旦地分析各种“早期信号”，新闻学学多了的媒体们会挖掘出各种“蛛丝马迹”，书读傻了的学者们会构建新的理论框架来